哈佛老徐：存储龙头业绩炸裂但为什么不涨？

3月19日凌晨，存储龙头公司美光发布最新财报，这份财报，堪称完美。

【收入】238.6亿美元，是去年的接近3倍，远超市场预期的200亿美元；

【Non-GAAP EPS】12.2美元，是去年的接近8倍，大幅超过市场预期的9.31美元；

对下个季度的指引也是大幅超出市场预期。

【收入指引】约335亿美元 ± 7.5亿美元；同比：+260%（相比2025Q3的93亿美元）；市场预期：243亿美元（指引大幅超出预期）

【EPS指引】Non-GAAP约19.15美元 ± 0.40美元，同比：858%；市场预期：12.05美元（指引大幅超出预期）

【毛利率指引】Non-GAAP约81%；在本季高增速基础上，再提升约6ppt，比市场预期高9ppt；创历史新高。

但奇怪的是，这么好的业绩出来之后，美光一度下跌7%，虽然之后跌幅收窄到跌3.8%，但依然很奇怪。

为什么会跌呢？我让Reportify帮我收集一下华尔街咱担心什么，主流担心如下：

【资本开支从200亿提高到250亿】点评：美光这个季度的经营现金流有119亿，一年多花50亿，哪里有压力？况且，这50亿是用来造印钞机。华尔街未免也太短视了。

【毛利已经高到不能再高了，根据历史规律，未来都要回落】点评：华尔街还有很多人以为存储是之前那种短周期业务，其实，早就变了。

【预期被充分定价了】点评：哪里充分定价了，2026年的市盈率8倍，2027年4倍，这不是充分定价，这是完全不相信这种好业绩会持续。

【地缘冲突】点评：这可能是唯一站得住脚的理由。